Если вы изучаете основы алгоритмического трейдинга, то вам наверняка уже попадался термин «высокочастотный трейдинг» или HFT (от английского high-frequency trading). По оценкам экспертов, на долю компаний, занимающихся HFT, приходится 50–60% объема торгов на фондовом рынке США, а сами названия этих фирм ассоциируются с успешностью и высокой прибылью. Так что же такое высокочастотный HFT-трейдинг? Как трейдерам удается достичь такой скорости и торговых объемов? Чему мы можем научиться у наших HFT-коллег, чтобы не стать их жертвой? В этой статье мы расскажем все, что вам нужно знать о HFT-торговле.

Что такое высокочастотный трейдинг (HFT)?

HFT – это вид алгоритмического трейдинга, который отличается высокой скоростью, высоким оборотом капитала и короткими сроками владения активами. Для высокочастотного трейдинга используются роботы и мощные компьютеры, которые заключают десятки сделок буквально за миллисекунды. Обычно они торгуют маленькими объемами, чтобы протестировать рынок, и часто работают в рамках так называемых дарк-пулов. Поэтому вы никогда не узнаете, что против вас – высокочастотный трейдер. Наконец, что немаловажно, HFT-трейдеры часто стоят за так называемыми flash crash — внезапными обвалами на рынке, за которыми тут же следует отскок.

Высокочастотная торговля на бирже

На долю высокочастотной торговли приходится более 70% всех ордеров на фондовых биржах США, более 50% операций на российском фондовом рынке, 40% на европейском и 10% на азиатском. Чтобы обеспечить необходимую для HFT скорость, биржа должна иметь сервера c возможностью колокации (co-location), то есть сервер трейдера должен находиться в том же дата-центре или облаке, что и сервер биржи.

Трейдеры все больше полагаются на электронику и автоматизацию, и это происходит на всех рынках. Маркет-мейкеры и арбитражные трейдеры торгуют более эффективно, а это влияет на ценообразование, на price discovery и на ликвидность. Арбитражных окон становится меньше, и закрываются они быстрее, что указывает на более эффективный и зрелый рынок.

Мэтт Трудо, CSO ErisX

Многие утверждают, что высокочастотный HFT-трейдинг делает рынок неустойчивым. Другие же называют его локомотивом ликвидности. Так на какой стороне Силы HFT –  темной или светлой?

Обвал 6 мая 2010 г. заставил тысячи людей поверить, что высокочастотные трейдеры манипулируют финансовым рынком. Ситуация ярко отражена на графике:

Обвал индекса Dow Jones 6 мая 2010 г.

В тот день на фондовом рынке США произошел кратковременный обвал, в ходе которого капитализация таких компаний, как Procter & Gamble и General Electric, упала на миллиарды долларов. В отчете SEC и CFTC утверждается, что одной из причин стало большое количество ордеров на продажу, сгенерированное HFT-роботами. Обвал начался, когда инвестиционный фонд Waddel & Reed Financial продал фьючерсы на сумму $4.1 миллиарда за одну сделку. А высокочастотные трейдеры, согласно отчету, «быстро усугубили эффект этой продажи».

Однако ряд других организаций, в частности Чикагская товарная биржа (СМЕ), настаивали, что HFT-роботы и трейдеры тут были ни при чем – и даже наоборот, помогли стабилизировать ситуацию и минимизировать масштаб падения.

С 2009 года эффективность высокочастотного алгоритмического трейдинга на традиционных рынках стала постепенно снижаться. К 2012 году суммарная прибыль на рынке по high frequency trading упала в 4 раза с $5 млрд до $1.25 млрд. Поскольку основную прибыль hft-роботы извлекали из высокой волатильности, ее снижение привело к тому, что в 2016 году большинство HFT-компаний прекратили свою деятельность. Изначально HFT был разработан для работы на фондовых рынках, но позже стал применяться для торговли опционами, фьючерсами, валютами и сырьевыми товарами.

Снижение волатильности с 2009 года на фондовых рынках (индекс волатильности VIX):

Снижение волатильности с 2009 года на фондовых рынках (индекс волатильности VIX)

Сегодня многие HFT-компании и трейдеры постепенно переходят на криптовалютный рынок, поскольку, во-первых, он гораздо более волатильный, чем традиционные рынки, что дает возможность зарабатывать, а во-вторых, криптовалютные биржи нуждаются в HFT-компаниях, как в поставщиках ликвидности. Дело в том, что на традиционных рынках ликвидность поддерживают маркет-мейкеры и в тот момент, когда закрывать дыры ликвидности за свой счет становится невыгодно, они привлекают HFT-компании или сами используют высокочастотную торговлю. Проще говоря, криптовалютный рынок – это новые возможности для заработка для трейдеров и компаний, использующих высокочастотный алгоритмический трейдинг.

Высокочастотный трейдинг криптовалютами

Алготрейдинг — не новость  на крипторынке, но колокация серверов позволяет перевести трейдинг на совершенно новый уровень. Ряд бирж уже предлагают сервис колокации – например, Xena Exchange, Huobi, Gemini и ErisX. В частности, представители Huobi недавно заявили, что один из их клиентов совершает около 800 000 сделок в день благодаря возможностям колокации. А это значит, что HFT в крипте – уже реальность.

У нас дата-центр категории tier-4 в Люксембурге с возможностью колокации. На практике это значит, что трейдеры, которые подключатся к нашим серверам, смогут торговать в 100 раз быстрее других клиентов.

Алексей Семичастнов, CPO Xena Exchange

Преимущества и недостатки HFT-трейдинга

На традиционных рынках метод высокочастотной алгоритмической торговли используется уже несколько десятилетий – и отношение к HFT всегда было неоднозначным.

Преимущества Недостатки
  • Увеличивает ликвидность
  • Повышает объем торгов
  • Снижает спред bid-ask
  • Повышает эффективность ценообразования
  • Усиливает волатильность
  • HFT-трейдеры зарабатывают за счет мелких игроков
  • Иногда HFT связан с запрещенными манипуляциями, в т.ч. спуфингом и лейерингом (layering)

Спуфинг и так называемый лейеринг (layering) – это автоматизированные механизмы манипуляции рынком, которые позволяют обогнать других участников рынка. Спуферы создают иллюзию высокого спроса или предложения актива, размещая множество лимитных ордеров на одной стороне стакана, так что кажется, что на рынке появилось  давление на покупку или продажу. Техника layering заключается в том, что трейдер сначала создает, а потом отменяет большое количество ордеров, чтобы заставить цену расти или падать.

Стратегии высокочастотного трейдинга

HFT-трейдеры обычно комбинируют несколько стратегий. Поскольку они никогда не держат актив долго, им постоянно приходится  принимать решения о распределении портфеля. Для этого используются алгоритмические модели, успех которых зависит от способности обрабатывать большие объемы данных. В основном, алгоритмы высокочастотного трейдинга – это комбинация нескольких арбитражных стратегий, которые реализуются на огромной скорости, плюс маркет-мейкинг.

Виды HFT-стратегий

Инвестор

HFT-стратегия «экзекьюшн»

Трейдер (спекулятор)

Стратегии прогнозирования потока ордеров

Трейдер (арбитражник)

Автоматический HFT-арбитраж

Хеджер

HFT-стратегия «экзекьюшн»

Маркет-мейкер

Автоматизированный HFT для маркет-мейкинга

HFT-стратегия «экзекьюшн»: выполнение крупных ордеров институциональных инвесторов с нулевым или минимальным влиянием на цену. Сюда входят торговля по средней цене, взвешенная по объему (VWAP), которая позволяет закрывать ордера по цене лучше среднерыночной, а также торговля по средней цене, взвешенная по времени (TWAP), с помощью которой можно покупать и продавать активы, не влияя на цену рынка.

Стратегии прогнозирования потока ордеров: трейдер старается предсказать выставление ордеров крупными игроками, первым открыть позиции и извлечь прибыль из изменения цены, вызванного крупной сделкой.

Автоматический HFT-арбитраж: трейдер извлекает небольшую прибыль при возникновении разницы в цене на один и тот же инструмент.

HFT-стратегия маркет-мейкинга нужна для того, чтобы установить котировку (последнюю цену, по которой была совершена сделка с активом) и постоянно ее обновлять.В 2016 году авторы Брэндон Бекхард, Дэвид Франкл, Чарльз Лю и Майкл Ванг опубликовали статью под названием "Обзор стратегий высокочастотной торговли" (A Survey of High-Frequency Trading Strategies). Мы рекомендуем эту статью всем, кто хочет больше узнать о стратегиях HFT.

Программы для высокочастотного трейдинга

Есть два основных способа вступить в ряды HFT-трейдеров. Первый – это найти специализированного брокера. Второй – купить мощное оборудование и установить специальное ПО. На рынке представлены несколько разработчиков, но прежде чем платить серьезные деньги за программу, нужно спланировать свои последующие действия.

  1. Вам нужно будет определиться со стратегий. Разработчик софта продаст вам только саму программу – без стратегии, алгоритма или сигналов.
  2. HFT-торговля связана с высокими издержками: сюда входят расходы на колокацию, широкополосный интернет, оплату услуг брокера и пр.
  3. Программы для высокочастотной торговли требуют тщательной настройки перед началом торговли.

Высокочастотная торговля набирает популярность на рынке

HFT – это крайне эффективный способ торговать, поэтому он так популярен на финансовых рынках. Институциональные инвесторы ежегодно тратят миллиарды долларов на разработку и внедрение высокочастотных стратегий. HFT завоевывает новые рынки – включая крипторынок – и все чаще освещается в СМИ. Обычным трейдерам остается лишь смириться с присутствием HFT и по возможности избегать ловушек высокочастотных трейдеров.

В нашем блоге мы часто размещаем статьи, помогающие начинающим трейдерам повысить эффективность и вовремя распознать ловушку. Если вы уже занимаетесь или хотите заняться алгоритмической высокочастотной торговлей, не забывайте, что у нас есть собственный дата-центр категории tier-4 в Люксембурге с возможностью колокации.

Хотите узнать больше об алгоритмическом трейдинге?

Если вы всерьез заинтересовались автоматизированной торговлей, то в нашем блоге вы найдете другие интересные статьи по теме: