По данным Inc.com, слово “блокчейн” вошло в список 15 самых популярных поисковых запросов в 2018 году, хотя сама технология сравнительно нова.

Самым известным кейсом применения блокчейна остается Биткойн. За последние 10 лет его стоимость выросла в миллионы раз. Биткойн  стал настолько популярен, что привлек внимание Леона Лоу – южноафриканского интеллектуала, номинированного на Нобелевскую премию мира. В интервью Forbes он заявил:

“Каждый образованный человек должен знать, что такое Биткойн, потому что он может оказаться одним из самых важных изобретений нашего времени. “

Рис 1: Визуализация Биткойна: графическое отображение цены, хэшрейта, числа транзакций, а также их объема и источника (источник Bitinfocharts)

Следуя его совету, начинающие трейдеры и инвесторы должны сначала изучить основы моделирования цены популярной криптовалюты. Понимание этих моделей помогает принимать обоснованные решения при торговле и, как следствие, получать прибыль. В этой статье мы рассмотрим самые важные метрики.

Ончейн-метрики Биткойна

По утверждению Ханса Хауге, старшего аналитика компании Ikai, Биткойн-инвесторы применяют разные методы для заработка на колебаниях цены цифровых активов. Некоторые ходлят в расчете на долгосрочный рост; другие стремятся извлечь как можно больше из своих активов через трейдинг. В частности, Биткойн-трейдеров можно разделить на две категории: “ветеранов” и “новичков”.

Новичками мы называем тех, что пришел на  рынок с опозданием и торгуют по наитию, часто покупая активы по высокой цене и продавая по низкой. Такие трейдеры не хранят ВТС долго, а стремятся сбыть монеты с рук, как только медвежий тренд начинает доминировать. Их еще называют “слабые руки”. Противоположность им – это ветераны, которые уже несколько лет на рынке и всегда проводят анализ, прежде чем разместить ордер. Они покупают на падении и закрывают сделки, когда цена достигнет целевого значения.

Любой трейдер должен понять, что означают ончейн-метрики и фундаментальные показатели Биткойна, прежде чем браться за торговлю. Хотя ончейн-метрики довольно экспериментальны, при их расчете используются цена актива и данные, генерируемые блокчейн-сетью. Такие модели разнообразны, имеют широкий охват и крайне важны для анализа.

Итак, вот несколько ончейн-метрик, о которых вам следует знать.

Рыночная цена

Рис. 2: Рыночная цена Биткойна

Рыночная цена – это та цена, по которой Биткойн продается в данный момент на биржах. Говоря экономическим языком, это равновесная цена спроса и предложения.

Реализованная капитализация

Метрика рыночной капитализации Биткойна не учитывает, что часть монет не участвуют в обращении. Этот показатель хорошо работает на рынке акций, где существуют депозитарии и клиринговые корпорации, отслеживающие все сделки. Рыночная капитализация Биткойна рассчитывается по формуле:

Капитализация = количество в обращении * последняя рыночная цена

Рис. 3: Рыночная капитализация Bitcoin

В мире криптовалют дела обстоят несколько иначе, чем на фондовом рынке. В частности, большое количество монет ходлятся или потеряны владельцами. По разным оценкам, не менее 15% всего запаса намайненных ВТС утеряны или находятся вне обращения.

Для того чтобы сделать оценку капитализации более точной, принимая во внимание утерянные и не нашедшие владельцев монеты, вводится метрика реализованной капитализации, которая учитывает только реально обращающиеся Биткойны. Для этого подсчитывается общая стоимость всех Биткойнов на момент их последнего перемещения, не учитывая монеты, которые были потеряны или вышли из обращения. Соответственно значение реализованной капитализации ниже, чем рыночной.

Рис 4: Реализованная капитализация ВТС

При этом так называемая реализованная цена представляет собой оценку средней цены всех Биткойнов в обращении.

Средняя капитализация

Рис. 5: Средняя капитализация

Средняя капитализация – это скользящая средняя рыночной капитализации. Рыночная капитализация постоянно меняется вместе с ценой и предложением (которое растет благодаря майнингу). Чтобы получить среднюю капитализацию, нужно рассчитать значение скользящей средней цены Биткойна начиная с самого первого блока. Понятие скользящей средней первым ввел Ренато Сиракаши; это полезная ончейн-метрика, которая иллюстрирует динамику средних значений капитализации Биткойна на протяжении его истории.

BDD – Биткойн-дней уничтожено

Рис. 6: BDD

Метрика Bitcoin Days Destroyed (BDD) (Биткойн-дней уничтожено) оценивает спрос на монету исходя из количества дней, которые ее продержал владелец. Если конкретный ВТС продан спустя 100 дней после приобретения, то его показатель BDD равен 100.

Если после получения монета переводится куда-то еще, то эти накопившиеся 100 Биткойн-дней уничтожаются. Таким образом, монеты, которые лежат на одном и том же адресе длительное время, имеют больший вес. Показатель помогает провести различие между теми, кто ходлит монеты, и краткосрочными трейдерами.

В трейдинге эта метрика указывает на точное число монет в процентах от общего запаса, которые торгуются в конкретный момент. Таким образом, BDD можно использовать для измерения скорости обращения Биткойна.

Нужно отметить, что BDD преувеличивает скорость Биткойна из-за анонимного характера транзакций.

Перемещенная цена (Transferred Price)


Показатель перемещенной цены – это производная BDD. Для его расчета нужно умножить BDD на рыночную цену, а затем разделить результат на возраст монеты и количество ВТС в обращении на монет уничтожения Биткойн-дней.

Перемещенная цена позволяет предсказать разворот тренда. Часто она используется как скользящая средняя цены потраченных Биткойнов.

Сбалансированная цена (Balanced Price)

Рис. 7: Сбалансированная цена

Чтобы рассчитать сбалансированную цену, нужно вычесть перемещенную цену из реализованной.  Сбалансированная цена исчисляется в долларах и в сочетании с другими метриками позволяет определять точки перегиба.

Формула такова: Сбалансированная цена = Реализованная цена − Перемещенная цена

Кумулятивное число уничтоженных дней - Cumulative Value Days Destroyed (CVDD)

Рис. 8: CVVD

Метрика CVDD рассчитывается так же, как и перемещенная цена, но с небольшой разницей: в качестве делителя в ней используется не запас (который растет благодаря майнингу), а постоянная величина 6 000 000. Обратите внимание: эта величина не несет никакой смысловой нагрузки – она нужна только для калибровки графика.

Создатель этой метрики аналитик Биткойна Вилли Ву сказал, что CVDD “постепенно растет, что полезно во время медвежьих циклов, когда мы хотим оценить рост нижних значений”.

Дельта капитализации - Delta Cap

Рис. 9: Дельта капитализации

Показатель Delta Cap был разработан Дэвидом Пуэллом для предсказания дна на медвежьем рынке. Метрика успешно указала на значения дна в 2011 и 2015 годах. Для расчета нужно вычесть из реализованной капитализации среднюю капитализацию; это смешанный индикатор, сочетающий в себе фундаментальную и техническую информацию.

Вершина капитализации Top Cap

Рис. 10: Top Cap

Этот показатель разработали Вилли Ву и Дэвид Пуэлл, и он уже хорошо зарекомендовал себя при оценке пиков бычьих трендов. Для расчета нужно умножить среднюю капитализацию на 35. Число 35, по утверждению Ву, позволяет “подогнать” значения под исторические пики.

Капитализация притока средств - Inflow Cap

Метрика позволяет оценить приток средств на рынок Биткойна. Рассчитывается как совокупная стоимость всех Биткойнов на момент добычи.

Капитализация комиссии - Fee Cap

Рис. 11: Fee Cap

Представляет собой кумулятивное значение всех комиссий, уплаченных в сети Биткойн.

Отношение стоимости сети к транзакциям - NVT

Рис. 12: NVT

Отношение стоимости сети к транзакциям (NVT) – это эквивалент коэффициента цена-прибыль (P/E), используемого на традиционных рынках. Говоря проще, это отношение рыночной капитализации Биткойна к дневному объему транзакций (или инвестиционному потоку) в сети, измеренное в долларах. NVT помогает трейдерам оценить стоимость Биткойна.

По словам создателя метрики Вилли Ву, высокое значение NVT указывает на то, что стоимость сети превышает общий объем ценности, передаваемой через платежную сеть. Это происходит в периоды быстрого роста, когда инвесторы рассматривают Биткойн как очень прибыльную инвестицию, или же когда образуется ценовой пузырь.

Лента сложности Bitcoin - Difficulty Ribbon

Рис. 13: Лента сложности

Лента состоит из простых скользящих средних, отражающих изменения в сложности майнинга. По словам Вилли Ву, когда лента сжимается или идет вниз, следует покупать Биткойн. Идея проста: по наблюдениям Винни Лингама, метрика отслеживает влияние изменений сложности на цену, особенно при медвежьих циклах или при халвинге.

Поскольку майнеры должны продавать добытые Биткойны, чтобы покрыть свои операционные издержки, цены обычно падают в такие периоды продажи. При снижении цены слабейшие майнеры выходят с рынка, что приводит к сжатию ленты. В то же время майнеры с высокими доходами продолжают работу.

Рис. 14: Сжатие и поворот ленты вниз – сигналы на покупку

Поскольку эти майнеры могут позволить себе придержать монеты, снижая давление на рынок, цена стабилизируется, а затем идет вверх. То же самое происходит при запланированном халвинге, когда награда за блок автоматически снижается вдвое. При этом слабые майнеры уходят с рынка, что поддерживает цену.

О пользе инструмента Xena Market Barometer


Поскольку все перечисленные ончейн-метрики находятся в общем доступе, будет разумно сочетать их с рыночным барометром биржи Xena Exchange.

Рис. 15: Xena Market Barometer

Этот незаменимый инструмент создан на основе аналитических наработок Bloomberg. Барометр показывает общее настроение на рынке и включает интерактивные графики с данными, поступающими в реальном времени с Huobi, Coinbase, Bitstamp, Bitfinex, а также с блокчейна и из СМИ.

Xena Market Barometer уникален тем, что представляет собой настоящий инструмент технического анализа: он иллюстрирует всплески спроса, движения bid и  ask и возникновение крупных объемов – все это в реальном времени и на восьми графиках, доступных только на бирже Xena Exchange.  С помощью этого простого и интуитивного барометра хорошо подкованные трейдеры могут определять настроение на рынке и получать сигналы, которые в сочетании ончейн-метриками позволят принять своевременные и удачные решения.

Заключение


Хотя ончейн-метрики носят экспериментальный характер, они могут быть очень полезны при анализе рыночных циклов. Однако, как и в случае с другими индикаторами, при прогнозировании цены нельзя полагаться только на них. Тем не менее в сочетании с данными рыночного барометра Xena можно значительно повысить точность этих сигналов и принимать более эффективные решения. Более подробная информация об ончейн-метриках доступна здесь.